私人债务

如今，为个人和家庭提供的信贷种类繁多，以便满足借款人借钱的需求以及应对大额支出和小额日常购买。 公元前3000年，一种原始形式的信贷已经在古代美索不达米亚发展起来，在那里购买农业活动所需的种子是通过“融资”来获得的，并用种子本身收获的果实来支付。 13个世纪后，这些形式的“农业信贷”受到巴比伦国王汉谟拉比（公元前1793-1750年）法典的监管，该法典不仅规定了债权人应税利息的最高上限（相当于每年33%），而且它规定了借款人有义务提供的担保，以及在因恶劣天气条件收成不佳的情况下推迟或免除付款的条款。 在古希腊，虽然利息的概念被普遍接受，即债权人为贷款承担的风险得到相应的支付，并且还根据所要求的信贷类型和金额确定了适用的利息上限，抵押贷款利息上限为 12%，而巨额贷款利息为 16% 到 18% ，信贷活动的道德问题是哲学家们争论不休的问题。 例如，根据柏拉图的说法，由于缺乏对较不富裕的借款人的考虑，信贷活动可能会导致社会不稳定。 但不考虑借款人的支付能力的信贷活动会产生什么结果呢？

在历史的大部分时间里，人们一直不愿意向银行或信贷机构借钱，因为信贷被认为是满足巨额开支的最后可行的解决方案，而且个人和家庭更有可能首先使用可用的资金，比如积累的储蓄。 然而，当大规模生产使商品供应安全稳定时，企业为了避免库存积累，就研究了增加产品销量的激励措施。 在美国，通用汽车和福特汽车为了能够将汽车销售给尽可能多的客户，包括那些没有规定的财务能力的客户，建立了两种购买融资系统。 由此，福特的每周付款计划和通用汽车承兑公司（现为Ally Finance）的信贷计划诞生了，该公司至今仍是美国最大的专门从事汽车购买信贷的金融公司之一。 这些融资计划规定首先支付汽车总价的一定比例，然后在整个合同期限内按照预先确定的期限延期分期支付剩余金额。

随后，家电企业也开始通过这些消费信贷形式来促进其产品的购买，这些形式也被欧洲“复制”，特别是在第二次世界大战结束后，推动了世界经济的复苏。 在战后时期，由于战争的持续，家庭储蓄几乎被耗尽，信贷是鼓励和支持消费的工具。 例如，1951 年，法国 Fédération de l’ameublement 和 Banque généraleiindustrialle-La Hénin 成立了 Sofinco，该公司至今仍在营业，是法国农业信贷银行集团的一部分，为购买家具提供消费信贷。 1953 年，雅克·德·福希耶 (Jacques de Fouchier) 再次在法国创立了 Cetelem（现由法国巴黎银行集团控股），为法国家用电器行业提供消费信贷产品。

20 世纪 60 年代初，支付公司的诞生进一步扩大和扩展了消费信贷的使用，这得益于单个家庭在不同卖家和/或公司获得服务留下的信用数据收集的系统化。 1958年，美国银行（BofA）推出了BankAmericard，这实际上标志着信用卡的诞生。 美国银行于 1970 年放弃了该信贷计划，并于 1976 年将其更名为 VISA，直到 1961 年才开始为美国银行创造利润，1966 年，一群银行推出了一项竞争性的银行间计划，并于 1969 年更名为 Master Charge，1979 年更名为万事达卡。

由于消费信贷的发展和信用卡“技术”的引入，购买习惯发生了非常迅速的转变，产生了流行的拉丁语座右铭“Cras credo，hodie nihil”，可翻译为“信用是为明天提供的，今天则不行”。  2023年，国际金融研究所在其报告《寻求可持续性的全球债务监测》中强调了多年来积累的全球私人和公共债务规模的令人震惊的数据：2023年中期这一数字为307万亿美元，其中约18%是个人和家庭积累的债务。 在这57.7万亿美元中，约40万亿属于经济最发达国家，其余约18万亿属于发展中国家。 根据标准普尔全球预测，到2030年，债务规模将达到336万亿美元，如果再分配36万亿美元用于能源转型进程，债务规模将达到373万亿美元。

迄今为止，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，公共和私人债务与全球GDP的比率为337%，家庭债务与国民GDP比率最高的国家是瑞士，128.3%，澳大利亚，111.75 %，韩国105.09%。 G7国家的私人债务/GDP比率均在55%以上，但意大利除外，为41.72%。 而金砖国家的这一比例均不超过中国的61%。

然而，国债与GDP之比并不能准确反映每个国家个人和家庭积累的债务规模。 根据2023年9月至12月收集的统计数据，美国的私人债务约为17万亿美元，其次是中国，为11万亿美元。 其他七国集团国家的家庭累计债务为英国2.7 万亿美元，日本 2.6 万亿美元，德国 2.2 万亿美元，加拿大和法国 2.1 万亿美元，意大利 1 万亿美元。 然而，欧盟国家的家庭债务总额约为7.3万亿美元。 金砖国家中，除中国外，没有一个国家的债务超过万亿美元，其中巴西债务规模仅次中国，接近7000亿美元，其次是印度，有4400亿美元，俄罗斯3970亿美元，最后是南非共和国，1470亿美元。

在每个国家内，由于消费习惯和对信贷的总体态度不同，个人和家庭积累的债务的构成和结构也各不相同。 在欧洲，根据德勤2019年发布的一份报告，在欧洲大陆，尤其是德国的居民与个人债务的关系仍然相当负面。 该咨询公司的研究特别分析了信用卡交易。 在英国，35% 的个人债务由信用卡交易构成，而西班牙和法国的交易量分别为 16% 和 11%。 意大利和德国的比例最低，分别为 6% 和 2%。 欧洲中央银行（ECB）没有提供欧洲个人和家庭累积债务构成的详细数据。 欧洲央行在 2023 年 10 月的最新报告中强调，家庭债务与欧洲 GDP 之比有所下降，从 2022 年同期的 95% 降至 89.5%，这或许比支出减少更能证明这一点。信贷额从 2022 年同期的 650 亿美元骤降至 2023 年第三季度的 60 亿美元。欧洲央行仅对欧洲公民私人债务的结构做出了一项区分，长期债务为7万亿美元，短期债务为3000亿美元。 人们只能提出这样一种假设：与许多其他国家一样，用于购买房产的抵押贷款构成了累积债务的大部分。

至于在盎格鲁撒克逊半球可获得的信息更为详细。 根据2023年11月收集的统计数据，与2022年11月相比，英国家庭债务增加了约235亿美元。尽管根据政府机构预算责任办公室11月的报告，英国家庭到 2023 年需要支付约900亿美元的利息，家庭债务总额将在 2025 年达到 3 万亿美元。尽管大部分积累的债务来自抵押贷款，但英格​​兰银行 (BoE) 的统计数据显示，由于使用消费信贷而导致的债务截至11月底增加了25亿美元，总额达到2770亿美元。 通过使用信用卡积累的债务已达到870亿美元，平均利率为21%。

在大西洋的另一边，由于使用信贷的能力更强、更巩固，与个人和家庭债务相关的情况也要复杂得多。 可以这么说，美国使用的信用卡数量约为 10 亿张，并且预测会持续增长。 纽约联邦储备银行2023年警告称，截至今年上半年末，美国信用卡消费产生的综合债务已超过1.08万亿美元，较2022年增加480亿美元。 平均而言，一个家庭累积的债务约为 10,000 美元，更令人担忧的是，所欠债务的平均利率约为 21%。 2024年1月，纽约联邦储备银行公布了2023年的综合数据，截至年底，信用卡产生的债务已达到1.13万亿美元，仅在今年第四季度就额外增加了500亿美元。

然而，通过使用信用卡产生的债务仅占家庭债务的一小部分。 纽约联储2024年1月的报告再次显示，截至2023年底，美国家庭债务总额已达17.5万亿美元，较2022年增加了6000亿美元。仅第四季度，抵押债务增加1120亿，达到12.14万亿。 同样在 2023 年最后一个季度，用于购买汽车的信贷增加了 120 亿美元，总额达到 1.61 万亿美元，而发放给学生的信贷“仅”增加了 20 亿，并停留在 1.6 万亿美元左右。 其他消费贷款也增加了 250 亿美元。

即使达到信用卡支出限额或经常账户资金不足以支持个人支出，个人和家庭债务规模的扩张似乎也没有放缓。 事实上，在过去的五年里，鉴于利率较高，使用一种新的支付工具，即所谓的“先买后付”（BNPL）已经变得非常流行。 即使对于网上购物，也可以通过简单地将要支付的金额分成相等的部分并在给定的时间内“分摊”来“融资”（通常是零利息）购买。 管理 BNPL 计划交易的公司（不是信贷机构或支付公司）无需披露所进行交易的信息，并且考虑到追踪和核算这些支付的困难，这些公司被称为“幽灵债务” ”或“影子债务”。 美国富国银行在 2023 年 12 月的一份报告中估计，2019 年至 2021 年间，仅美国 BNPL 的使用量就增加了 1000%，交易量达到 244 亿美元，相当于信用卡市场的 2.5%。 Adobe 收集的数据进一步证明，特别是在资金成本增加的情况下，该工具的使用越来越多：再次在美国，2023 年 11 月至 12 月期间，BNPL 投入了 16,6亿美元。 根据美国联邦储备银行的分析，由于使用这种支付工具而导致的欺诈和拖欠付款对于金融体系来说是不应低估的问题，因为 BNPL 是该特定消费者群体最常使用的支付形式。纽约联邦储备银行将上一年度被拒绝信贷或上一年度拖欠超过三十天的人会被贴上“财务脆弱”的标签，即信用评级较低。 美国负责消费者金融保护的政府机构消费者金融保护局还发现，BNPL 对于那些已经负债累累、信用卡账户出现负余额或违约的个人更具吸引力。 例如，根据处理在线研究调查的 Morning Consult 公司的数据，在英国，25% 的 BNPL 用户无法按时付款，而在美国，则有 25% 的用户因逾期或错过付款而产生罚款。

个人和家庭私人债务扩大的原因在于过度刺激消费。 弗兰科·莫迪利亚尼和理查德·布鲁姆伯格于 1954 年在《效用分析和消费函数》中提出的经济理论提出，家庭的支出决策以对其余生的支出和收入需求的评估为指导，同时会考虑可预见的事件，例如退休后收入的下降。 因此，在此背景下，家庭债务只是暂时“平衡”消费的工具：通过债务，实际上可以维持家庭单位偏好的消费水平，从而弥补家庭收入水平的变化。 然而，该理论并未考虑到个人或家庭可以动用的信用额度等因素。 随着消费信贷的诞生，消费习惯被改写，不再与个人的需求挂钩，而是与企业盈利的需要挂钩。 个人和家庭作为商品和服务的消费者，被用作经济增长的引擎。 全球家庭在商品和服务上的支出从 1970 年的 1.7 万亿美元增至 2009 年的 35 万亿美元。2009 年金融危机和 2020 年大流行之后，货币基础的扩张进一步推动消费在 2021 年达到 53 万亿美元，预计到 2030 年将稳步增长至 77 万亿美元。就 GDP 而言，全球平均个人和家庭的消费约占国家 GDP 的一半至三分之二。 2023年，欧盟私人消费占GDP的53%，英国为63%，美国为68%。

2009年金融危机的教训也很快被个人和家庭遗忘，他们习惯了大量低成本货币的流通，没有考虑到积累的债务迟早会到期。 此外，通货膨胀的突然上升，不仅加速了个人和家庭积累储蓄的侵蚀，而且还“压缩”了他们现有的购买力，再加上偿还现有债务的困难日益加剧，刺激了新债务积累的恶性循环。 由于债务相关成本增加，由此导致的央行利率上升增加了家庭的财务压力。 2024年1月，英国工会联合会工会大会（TUC）发出警报，称个人和家庭的债务正成为一颗定于近期引爆的“炸弹”。 根据 TUC 的数据，事实上，在英国，无保险债务，即没有房地产担保的基础债务， 2024 年将比 2023 年增加 11%，到 2026 年将比 2023 年增加 32%。生活成本、税收和社会保障削减是最可能增加英国家庭债务的因素。 英国央行对英国主要银行进行的一项调查显示，个人和家庭的财务压力将增加，仅在 2024 年第一季度，未偿还无担保债务的数量将增加 32%，未偿还有担保债务的数量将增加40%。

2023年11月，评级机构惠誉发布了对美国家庭债务未来趋势的预测：尽管预计2024年消费将减少，与之相关的债务也会收缩，但对于美国家庭来说，到 2025 年，偿还已积累的债务将进一步侵蚀可支配收入的 11%。尽管积累的债务规模大部分是抵押贷款，但与信用卡信贷相关的利率上升将使债务融资成本到 2024 年达到新纪录，对于所有债务（不包括抵押贷款），到 2025 年，管理这些债务的成本将增加 7.3%。此外，2024 年 2 月，纽约联邦储备银行报告称，与错过支付信贷或利息相关的欺诈行为增加了 3.1%。 尽管该百分比低于 Covid-19 大流行之前记录的最高记录，但自 2022 年起，拖欠付款的数量不断增加。 受影响案件数量最多的是信用卡和汽车信贷，这凸显了借款人信用标准的降低。

在欧洲，鉴于人们对债务问题持更谨慎的态度，情况似乎更为有利。 惠誉2024年1月的分析显示，事实上，预计欧元区的个人和家庭将能够更好地抵御持续高利率带来的财务压力。 事实上，根据欧洲央行的数据，尽管自 2021 年底以来家庭申请的新信贷成本增加了 270 个基点，但所有银行贷款的有效利率仅增加了 90 个基点。 欧元区更强的金融弹性背后的关键因素是抵押贷款市场本身的结构，大多数欧元区国家都规定采用固定利率，因此与欧洲央行利率的波动无关。 因此，货币成本增加的影响会被延迟并分散在较长的时间范围内。 在西班牙和意大利，固定利率抵押贷款的数量低于欧洲平均水平，而在法国和德国，固定利率抵押贷款的数量却要高得多。 此外，2023年9月，欧洲议会批准了关于个人信贷的新规定，规定债权人有义务提高合同透明度，最终目标是让借款人有机会以最佳合同条件借款。

全球公共和私人债务的不断增加是一个巨大的问题。 公共赤字既不能被视为个人和家庭的财政储备，也不能被视为工业部门的增长工具。 膨胀的债务给经济带来压力，导致生产力停滞、税收上升和通货膨胀加剧。 以低效方式向公司、个人和家庭分配信贷的机会随着基础货币的扩张而相应增加，同时降低信贷分配标准本身，最终导致金融资源的破坏。 2024年2月底，美国联邦金融经济统计机构经济分析局公布了对美国GDP数据的修正，强调2023年最后一个季度美国经济增长了3.2%、或按绝对货币计算增长了 3,345 亿美元。 然而，在同一时期，美国公共债务增加了约 8,340 亿美元，从约 33 万亿美元增至 34 万亿美元，即每产出 1 美元的 GD​​P 就花费了 2.5 美元。