Индивидуальный частный долг, бесконечная история

В настоящее время предложение кредита для частных лиц и семей очень разнообразно и отвечает потребностям заемщиков в займе денег, чтобы иметь возможность справиться как с крупными расходами, так и с небольшими ежедневными покупками. Первичная форма кредита уже развилась в древней Месопотамии в 3000 г. до н. э., где покупка семян, необходимых для сельскохозяйственной деятельности, «финансировалась» и оплачивалась за счет плодов урожая, полученного из самих семян. Эти формы «сельскохозяйственного кредита» 13 веков спустя были урегулированы в так называемом «Кодексе» вавилонского царя Хаммурапи (1793 – 1750 до н.э.), который не только устанавливал максимальный потолок процентов, облагаемых налогом кредитора, равный 33% в год, но и устанавливал гарантии, которые заемщик был обязан предоставить, и также положения об отсрочке или освобождении от выплат в случае неурожая из-за неблагоприятных погодных условий. В Древней Греции, хотя концепция процентов, понимаемых как оплата риска, который несет кредитор по кредиту, была общепринятой и также были установлены применимые процентные потолки, в зависимости от типа и суммы запрошенного кредита, 12% для ипотечных кредитов и от 16% до 18% на очень большие суммы, этика кредитной деятельности была широко обсуждаемым вопросом среди философов. По мнению Платона, например, кредитная деятельность могла вызвать социальную нестабильность, учитывая отсутствие внимания к менее богатым заемщикам. Но каков результат кредитной деятельности, не учитывающей платежеспособность заемщиков?

На протяжении большей части истории всегда существовало нежелание обращаться в банк или кредитное учреждение для получения займа, поскольку кредит считался последним жизнеспособным решением для покрытия больших расходов, а отдельные лица и семьи с большей вероятностью использовали, прежде всего, доступные средства, накопленные сбережения. Однако, когда массовое производство сделало поставки товаров безопасными и стабильными, компании, чтобы избежать накопления запасов, изучали стимулы для увеличения продаж своей продукции. В США компании General Motors и Ford, чтобы иметь возможность продавать свои автомобили как можно большему числу клиентов, в том числе и тем, кто не имел необходимых финансовых возможностей, создали две системы финансирования покупок. Так родились еженедельный план платежей Форда и кредитный план General Motor Acceptance Corporation, ныне Ally Finance, которая до сих пор остается одной из крупнейших финансовых компаний США, специализирующихся на кредитовании покупки автомобилей. Эти планы финансирования предусматривали первоначальный взнос в размере процента от всей стоимости автомобиля и остаток суммы, выплачиваемый отсроченными платежами в заранее установленные сроки на весь срок действия контракта.

Впоследствии компании по производству бытовой техники также начали стимулировать покупку своей продукции посредством этих форм потребительского кредита, которые также были «скопированы» в Европе и, особенно после окончания Второй мировой войны, подтолкнули восстановление мировой экономики. В послевоенный период, когда семейные сбережения были практически уничтожены из-за продолжения войны, кредит был инструментом поощрения и поддержки потребления. Например, в 1951 году во Франции Федерация развлечений и Общий промышленный банк Ла-Энен основали компанию Sofinco, которая до сих пор работает и является частью французской банковской группы Credit Agricole, для потребительского кредитования мебели и меблировки интерьеров. В 1953 году, опять-таки во Франции, Жак де Фушье основал Cetelem, ныне компанию, контролируемую группой BNP Paribas, чтобы предлагать продукты потребительского кредитования для французской промышленности бытовой техники.

В начале 1960-х годов появление платежных компаний еще больше расширило и распространило использование потребительских кредитов благодаря систематизации сбора кредитных данных, которые одна семья запрашивала у различных продавцов и/или компаний. В 1958 году Bank of America (BofA) запустил BankAmericard, что фактически ознаменовало рождение кредитных карт. Эта кредитная программа, над которой BofA отказался от контроля в 1970 году, и которая получила название VISA в 1976 году, начала приносить прибыль американскому банку только после 1961 года, а в 1966 году группа банков запустила конкурирующую межбанковскую программу, переименованную в 1969 году в Master Charge, которая затем в 1979 году получила название Mastercard.

Эта очень быстрая трансформация покупательских привычек, продиктованная развитием потребительского кредита и внедрением «технологии» кредитных карт, привела к появлению популярного латинского девиза «Cras credo, hodie nihil», который можно перевести как «завтра будут кредиты, сегодня нет», приписываемому латинскому ученому Марку Теренцию Варрону. В 2023 году Институт международных финансов в своем докладе «Глобальный мониторинг долга в поисках устойчивости» выделил весьма тревожные данные относительно массы мирового долга, частного и государственного, накопленного за эти годы: в середине 2023 года цифра составила 307 триллионов долларов, из которых примерно 18% составил долг, накопленный отдельными лицами и семьями. Из этих 57,7 триллионов долларов, примерно 40 триллионов принадлежали наиболее экономически развитым странам, а остальные примерно 18 триллионов – развивающимся странам. По прогнозам Standard & Poors Global, к 2030 году масса долга достигнет 336 триллионов долларов или даже 373 триллионов в случае выделения еще 36 триллионов на процесс энергетического перехода.

На сегодняшний день, по данным Международного валютного фонда (МВФ), соотношение государственного и частного долга к мировому ВВП составляет 337%, а странами с самым высоким соотношением долга домохозяйств к национальному ВВП являются Швейцария, 128,3%, Австралия, 111,75. % и Республика Южная Корея – 105,09%. Во всех странах «Большой семерки» соотношение частного долга к ВВП превышает 55%, за исключением Италии с 41,72%. Однако во всех странах БРИКС это соотношение не превышает 61% Китая.

Однако соотношение между государственным долгом и ВВП не дает точного представления о массе долга, накопленного отдельными лицами и семьями в каждой стране. Согласно статистике, собранной в период с сентября по декабрь 2023 года, частный долг США составлял примерно 17 триллионов долларов, за ним следует Китай с 11 триллионами долларов. Домохозяйства в других странах «Большой семерки» накопили соответственно долги в размере 2,7 триллиона долларов в Великобритании, 2,6 триллиона долларов в Японии, 2,2 триллиона долларов в Германии, 2,1 триллиона долларов в Канаде и Франции, и 1 триллиона долларов в Италии. Однако общий долг семей в странах, входящих в Евросоюз, составил примерно 7,3 триллиона долларов. Среди стран группы БРИКС, за исключением Китая, ни одна страна не превысила один триллион долларов, при этом у Бразилии самый большой долг – почти 700 миллиардов долларов, за ним следует Индия с 440 миллиардами, Россия с 397 миллиардами и, наконец, Южно-Африканская Республика со 147 миллиардами долларов.

В каждой стране состав и структура долга, накопленного отдельными лицами и семьями, различаются, учитывая разные привычки расходования средств и отношение к кредитам в целом. В Европе, согласно отчету, представленному Deloitte в 2019 году, отношение жителей старого континента, особенно в Германии, к личному долгу все еще было достаточно негативным. В исследовании консалтинговой фирмы, в частности, анализировались транзакции по кредитным картам. В то время как в Великобритании 35% личного долга составляли транзакции по кредитным картам, в Испании и Франции объем транзакций составил 16% и 11% соответственно. В Италии и Германии были самые низкие проценты: 6% и 2% соответственно. Европейский центральный банк (ЕЦБ) не предоставляет подробных данных о составе долгов, накопленных отдельными лицами и семьями в Европе. В своем последнем отчете от октября 2023 года ЕЦБ подчеркнул снижение соотношения между долгом домохозяйств и европейским ВВП, которое упало до 89,5% с 95% за тот же период в 2022 году, что, возможно, больше всего оправдано сокращением выплат кредитов, которые упали до 6 миллиардов долларов в третьем квартале 2023 года по сравнению с 65 миллиардами долларов, выплаченными за тот же период 2022 года. ЕЦБ дает только одно различие в структуре частного долга европейских граждан, разделяя долгосрочные долги, примерно 7 триллионов долларов, и краткосрочные долги, 300 миллиардов долларов. Можно лишь сформулировать гипотезу, что, как и во многих других странах, ипотека на покупку недвижимости составляет большую часть накопленного долга.

Что касается англосаксонского полушария, то имеющаяся информация более подробная. Согласно статистике, собранной в ноябре 2023 года, долг домохозяйств в Великобритании увеличился примерно на 23,5 миллиарда долларов по сравнению с ноябрем 2022 года. Хотя домохозяйствам Великобритании пришлось выплатить около $90 млрд по процентам, общий долг домохозяйств достигнет $3 трлн к 2025 году, согласно отчету правительственного агентства «Office for Budget Responsibility» за ноябрь 2023 года. Статистика Банка Англии (BoE) показала, как накопление долга в результате использования потребительского кредита увеличилось на 2,5 миллиарда долларов в конце ноября, достигнув общей суммы в 277 миллиардов долларов. Задолженность, накопленная за счет использования кредитных карт, достигла 87 миллиардов долларов при средней процентной ставке 21%.

По другую сторону Атлантического океана ситуация, связанная с задолженностью отдельных лиц и семей, также гораздо сложнее, учитывая большую и более консолидированную способность пользоваться кредитом. Достаточно сказать, что количество используемых в США кредитных карт составляет около одного миллиарда единиц и прогнозы говорят о постоянном росте. Федеральный резервный банк Нью-Йорка предупредил в 2023 году, что консолидированный долг в результате покупок по кредитным картам в Соединенных Штатах превысил 1,08 триллиона долларов на конец первого полугодия, что является увеличением по сравнению с 2022 годом на 48 миллиардов долларов. В среднем семья накопила долг в размере около 10 000 долларов США, и, что еще более тревожно, процентная ставка по причитающимся платежам составляла в среднем около 21%. В январе 2024 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка опубликовал консолидированные данные за 2023 год, а по итогам года долг, сформированный по кредитным картам, достиг 1,13 триллиона долларов, увеличившись только в четвертом квартале года еще на 50 миллиардов. долларов.

Однако долг, возникший в результате использования кредитных карт, составляет лишь небольшую часть долга домохозяйств. Опять же, согласно отчету Федерального резервного банка Нью-Йорка за январь 2024 года, к концу 2023 года семьи США накопили общий долг в размере 17,5 триллионов долларов, что на 600 миллиардов долларов больше, чем в 2022 году. Только в четвертом квартале долги от ипотеки увеличились на 112 миллиардов, достигнув в общей сложности 12,14 триллионов. Также в последнем квартале 2023 года кредиты, выданные на покупку автомобилей, зафиксировали рост на 12 миллиардов долларов и в общей сложности составили 1,61 триллиона долларов, тогда как кредиты, выданные студентам, увеличились «всего» на 2 миллиарда и застряли на отметке 1,6 триллиона долларов. Также зафиксирован рост прочих потребительских кредитов на общую сумму $25 млрд.

Увеличение массы долга отдельных лиц и семей, похоже, не замедляется, даже когда лимиты расходов по кредитным картам достигнуты или средств на текущих счетах недостаточно для покрытия расходов. Фактически, в последние пять лет, учитывая высокие процентные ставки, очень популярным стало использование нового платежного инструмента, так называемого «покупай сейчас, плати потом» (BNPL, «сплитуй», прим. перев.). Даже для онлайн-покупок появилась возможность «финансировать», часто под нулевой процент, свои расходы, просто разделив сумму, подлежащую оплате, на равные части и «распределив их» на определенный период времени. Компании, управляющие транзакциями по планам BNPL, не являющиеся кредитными организациями или платежными компаниями, не обязаны раскрывать информацию о проведенных транзакциях, а, учитывая трудности отслеживания и учета этих платежей, были придуманы названия «фантомных» или «теневых долгов». Американский банк Wells Fargo в отчете за декабрь 2023 года подсчитал, что в период с 2019 по 2021 год использование BNPL только в США выросло на 1000%, достигнув объемов в 24,4 миллиарда долларов, что соответствует 2,5% рынка кредитных карт. Еще одной демонстрацией того, что этот инструмент, особенно с учетом того, что стоимость денег выросла, становится все более широко используемым, служат данные, собранные Adobe: опять же в США в период с ноября по декабрь 2023 года было проведено транзакций на 16,6 млрд долларов с BNPL. Мошенничество и пропущенные платежи, возникающие в результате использования этого платежного инструмента, представляют собой проблемы, которые не следует недооценивать для финансовой системы, поскольку BNPL является формой платежа, наиболее используемой этой группой определенных потребителей, согласно анализу, проведенному Федеральным резервным банком Нью-Йорка, «финансово хрупких» или лиц с низким кредитным рейтингом, которым было отказано в кредите в течение последнего календарного года или которые просрочили более тридцати дней в последнем календарном году. Бюро финансовой защиты потребителей, правительственное агентство США по финансовой защите потребителей, также обнаружило, что BNPL более привлекателен для тех людей, которые уже имеют большие долги или имеют отрицательный баланс или банкротство по счетам своих кредитных карт. В Соединенном Королевстве, например, 25% тех, кто использует BNPL, не могут уложиться в сроки оплаты, а в Соединенных Штатах, по данным Morning Consult, компании, которая обрабатывает онлайн-исследовательские опросы, еще 25% людей, которые использовали BPNL, не могут уложиться в сроки оплаты и понесли штрафы к оплате из-за просрочки или пропуска платежей.

Причину увеличения частного долга отдельных лиц и семей следует искать в чрезмерном стимулировании потребления. Экономическая теория, разработанная в 1954 году Франко Модильяни и Ричардом Брумбергом в книге «Анализ полезности и функция потребления», предполагала, что решения семей о расходах определяются оценками потребностей в расходах и доходах на всю оставшуюся жизнь, принимая во внимание предсказуемые события, такие как снижение доходов после выхода на пенсию. Таким образом, в этом контексте семейный долг был лишь инструментом временного «балансирования» потребления: фактически с помощью долга можно было поддерживать уровень потребления, предпочитаемый семейной ячейкой, компенсируя таким образом изменения в уровне доходов семьи. Однако эта теория не принимала во внимание, среди других факторов, кредитные лимиты, которые могут использовать отдельные лица или семьи. С появлением потребительского кредита переписываются потребительские привычки, которые больше не связаны с потребностями отдельных лиц, а с необходимостью компаний получать прибыль. Отдельные люди и семьи в роли потребителей товаров и услуг используются в качестве двигателя экономического роста. Глобальные расходы домохозяйств на товары и услуги выросли с 1,7 триллиона долларов в 1970 году до 35 триллионов долларов в 2009 году. Расширение денежной базы после финансового кризиса 2009 года и пандемии 2020 года еще больше увеличило потребление до 53 триллионов долларов в 2021 году, согласно прогнозу расходов, и постепенно увеличится до $77 трлн в 2030 году. Что касается ВВП, то в среднем по миру потребление отдельных лиц и семей составляет примерно от половины до двух третей национального ВВП. В 2023 году частное потребление составляло 53% ВВП в Европейском Союзе, 63% в Великобритании и 68% в США.

Уроки финансового кризиса 2009 года также были очень быстро забыты отдельными людьми и семьями, которые, привыкшие к непомерному количеству дешевых денег в обращении, не учли, что рано или поздно накопленный долг достигнет срока погашения. Более того, внезапный рост инфляции не только ускорил эрозию сбережений, уже накопленных отдельными лицами и семьями, но и «сократил» их нынешнюю покупательную способность, стимулируя порочный круг накопления новых долгов, а также с учетом растущих трудностей с погашением существующих долгов. Последовавшее за этим повышение процентных ставок центральных банков усилило финансовое давление на домохозяйства, поскольку расходы, связанные с долгами, увеличились. В январе 2024 года Конгресс профсоюзов (TUC), конфедерация профсоюзов Соединенного Королевства, поднял тревогу по поводу того, что долг отдельных лиц и семей становится «бомбой замедленного действия», которая должна взорваться в ближайшем будущем. По данным TUC, фактически в Соединенном Королевстве незастрахованный долг, то есть без основного долга, гарантированного недвижимостью, увеличится на 11% в 2024 году по сравнению с 2023 годом, а в 2026 году он увеличится на 32% по сравнению с 2023 годом. Стоимость жизни, налоги и сокращение социального обеспечения являются факторами, которые больше всего увеличат долг домохозяйств в Великобритании. Согласно опросу, проведенному Банком Англии среди крупнейших английских банков, финансовое давление на отдельных лиц и семьи увеличится, только в первом квартале 2024 года количество невыплат необеспеченных долгов увеличится на 32%, а гарантированных долгов – на 40%.

В ноябре 2023 года рейтинговое агентство Fitch представило свои прогнозы относительно будущей тенденции долга домохозяйств в США: хотя в 2024 году ожидалось снижение потребления и, следовательно, сокращение связанного с ним долга, для американских семей стоимость погашения уже накопленного долга приведет к 2025 году к снижению еще 11% располагаемых доходов. Хотя большая часть накопленной долговой массы представлена ипотечными кредитами, увеличение процентных ставок, связанных с кредитами по кредитным картам, приведет к новым рекордам затраты на финансирование долга в 2024 году. Для всех долгов, за исключением ипотечных кредитов, стоимость управления ими увеличится на 7,3% к 2025 году. Кроме того, в феврале 2024 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил о росте мошенничества, связанного с пропущенным кредитом или выплатой процентов. Хотя эти проценты были ниже максимальных показателей, зафиксированных до ковидной пандемии, количество пропущенных платежей с 2022 года постоянно растет. Затронутыми сегментами, в которых было зарегистрировано наибольшее количество случаев, были кредитные карты и автокредитование, что подчеркнуло снижение кредитных стандартов заемщиков.

В Европе, учитывая более серьезные проблемы с долгами, условия кажутся более благоприятными. Фактически, согласно анализу Fitch от января 2024 года, ожидалось, что отдельные лица и семьи в еврозоне смогут лучше противостоять финансовому давлению, оказываемому сохранением высоких ставок. Действительно, согласно данным ЕЦБ, хотя стоимость новых кредитов, запрошенных домохозяйствами, выросла на 270 базисных пунктов с конца 2021 года, эффективные ставки по всем банковским кредитам выросли всего на 90 базисных пунктов. Ключевым фактором большей финансовой устойчивости еврозоны является структура самого ипотечного рынка, которая в большинстве стран еврозоны предусматривает применение фиксированных ставок, поэтому не связанных с колебаниями ставок ЕЦБ. По этой причине эффект от увеличения стоимости денег задерживается и распространяется на более длительный временной горизонт. В Испании и Италии количество ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой ниже, чем в среднем по Европе, тогда как во Франции и Германии, напротив, число ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой гораздо выше. Кроме того, в сентябре 2023 года Европейский парламент утвердил новые положения о потребительском кредите, которые предусматривают обязательство большей прозрачности договоров со стороны кредитора с конечной целью предоставить заемщикам возможность брать деньги взаймы на наилучших договорных условиях.

Непрерывный рост глобального долга, как государственного, так и частного, представляет собой огромную проблему. Государственный дефицит нельзя рассматривать ни как финансовый резерв для отдельных лиц и семей, ни как инструмент роста промышленного сектора. Раздутый долг оказывает давление на экономику, вызывая снижение производительности, рост налогов и неуклонный рост инфляции. Шансы на неэффективное предоставление кредитов как компаниям, так и частным лицам и семьям, увеличиваются пропорционально расширению денежной базы, одновременно ухудшая сами стандарты распределения кредитов и в конечном итоге приводя к разрушению финансовых ресурсов. В конце февраля 2024 года Бюро экономического анализа, федеральное агентство финансово-экономической статистики США, представило уточнения к данным по ВВП США, отметив, что в последнем квартале 2023 года экономика США выросла на 3,2%, или в абсолютном денежном выражении $334,5 млрд. Однако за тот же период государственный долг США вырос примерно на 834 миллиарда долларов, увеличившись примерно с 33 триллионов до 34 триллионов долларов, т.е. на производство каждого доллара ВВП было потрачено 2,5 долларов.