Тревога по поводу долга США сотрясает мировые рынки

«Пощечина» от международного рейтингового агентства Moody’s, понизившего прогноз по федеральному долгу США со «стабильного» на «негативный», пришла 10 ноября. Выбор даты не был случайным. Аналитики Moody’s, единственного оставшегося из трех крупнейших международных рейтинговых агентств, которое все еще присваивает федеральному долгу США престижный рейтинг «тройной А», ждали до последней минуты, чтобы увидеть результаты нового выпуска казначейских облигаций с 30-летними (максимальным) сроком погашения в размере $24 млрд, который был запланирован на 9 ноября, за день до радикального решения Moody’s.

И результаты этой новой попытки федерального правительства собрать средства для гарантирования обслуживания и погашения долга США, который в ноябре превысил сенсационный уровень в 33 триллиона долларов, оказались просто катастрофическими.

Выпуск 9 ноября стал третьим в ходе финансовой недели с 6 по 10 ноября и последовал за двумя предыдущими, со сроками погашения в 3 и 10 лет, которые также показали «плохие» и соответственно «очень плохие» результаты. Низкий спрос на новые американские долговые обязательства как со стороны «внутренних» инвесторов в США, так и со стороны международных привел к тому, что ставки доходности государственных облигаций взлетели до 5,022% (3 года) и 4,629% (10 лет).

По словам финансовых аналитиков одного из крупнейших европейских банков, которые разговаривали с Pluralia на анонимной основе, «выпуск 30-летних облигаций оказался даже более катастрофическим, чем два предыдущих с более короткими сроками погашения, поскольку многие стратегические инвесторы пренебрегли американским предложением и отказались от покупки». В частности, Вашингтон был очень разочарован позицией Японии, которая полностью воздержалась от приобретения новых выпусков облигаций федерального займа США.

В последние недели напряженность между правительством Токио, которое борется с тревожной девальвацией йены по отношению к доллару, и Вашингтоном обострилась. Правительство Фумио Кисиды, популярность которого находится на рекордно низком уровне, раскритиковало новые санкции, введенные США в отношении реализации – при активном участии Японии – российского проекта по производству сжиженного природного газа «Арктик СПГ 2». Американские санкции фактически оставили Японию без ценного источника энергии, не нанеся при этом ущерба интересам России, которая продолжает экспортировать СПГ в Европу, в Китай и в страны Юго-Восточной Азии.

В отсутствие спроса на третий подряд выпуск казначейских облигаций федеральное правительство в Вашингтоне практически прижало американские банки «спиной к стене», вынудив кредитные учреждения США «вложиться в госдолг на 4 миллиарда долларов, приобретя 25% всего выпуска», тогда как в среднем ранее такие вложения никогда не превышали 13% от общего объема. После «кнута» наступил и момент «пряника»: процентная ставка для 30-летних облигаций была установлена на уровне 4,769%, что является самым высоким показателем за всю историю с 2016 года.

Сочетание этой информации плюс новость о том, что «только проценты по погашению американского государственного долга превысили один триллион долларов в год», привели мировые рынки в состояние фибрилляции, вызвав тревогу и неуверенность в надежности и способности федерального правительства выполнить финансовые обязательства по долгу США.

На данный момент Moody’s остается единственным из трех крупнейших рейтинговых агентств, которое, несмотря на «негативный» прогноз, приняло решение сохранить США на уровне тройного «А». Совсем недавно, в августе, Fitch объявило, что «понизило» рейтинг США с «ААА» до «АА+», в то время как Standard & Poor’s (АА+ и «негативный» прогноз) сделало этот шаг еще в 2013 году.

Все сейчас вращается вокруг дефицита государственного бюджета США, который значительно вырос за последний год. Как пояснили аналитики Moody’s, пересмотр прогноза на «негативный» был связан с «увеличением рисков снижения устойчивости американского бюджета». В условиях более высоких процентных ставок и без эффективных мер налогово-бюджетной политики, направленных на сокращение государственных расходов или увеличение доходов, Moody’s ожидает, что дефицит бюджета останется очень высоким, что значительно ослабит долговую устойчивость», – пишет агентство в своем отчете.

В очень сложном финансовом и экономическом контексте, на фоне очень высоких процентных ставок центральных банков и растущей неопределенностью относительно темпов восстановления мировой экономики, сдерживаемой недостаточным ростом Китая, видение предстоящего года омрачено продолжающейся войной между Израилем и ХАМАСом, и вердикт Moody’s был воспринят мировыми рынками как настоящий тревожный сигнал.

Чтобы развеять опасения инвесторов, Соединенные Штаты – по крайней мере на словах – предложили Китаю оливковую ветвь мира. На саммите с Си Цзиньпином в Сан-Франциско президент Джо Байден подчеркнул желание Вашингтона «отложить в сторону разногласия ради содействия двустороннему сотрудничеству и глобальному развитию».

На протяжении десятилетий казначейские облигации США, финансовые инструменты, выпускаемые федеральным правительством для финансирования государственного долга и поддержки государственных расходов, считались одной из самых безопасных финансовых ценных бумаг в мире. Теперь с мифом, похоже, будет покончено.

Агентство Moody’s пояснило, что рост доходности казначейских обязательств в 2023 году приведет к «усилению ранее существовавшего давления на доступность долга США», в то время как «в отсутствие политических действий можно ожидать, что контроль над долгом в Соединенных Штатах будет снижаться и дальше, устойчиво и значительно, до очень слабого уровня по сравнению с другими суверенными государствами с высоким рейтингом».

Мир обеспокоен долгами США, а Федеральная резервная система со своей стороны бьет тревогу по поводу состояния банковского сектора крупнейшей мировой экономики. Последние данные выявили настоящий «исход» депозитов из кредитных учреждений США. Всего за три недели «произошло тревожное сокращение депозитов в коммерческих банках Америки на 100 миллиардов долларов», заявил глава ФРС Джером Пауэлл. Если говорить более конкретно, депозиты упали с $17,38 трлн 27 сентября до $17,28 трлн 18 октября 2023 года.

Весьма тревожная тенденция совпадает с выводами, сделанными в недавнем опросе, проведенном самой Федеральной резервной системой, среди экспертов финансового рынка, инвестиционных стратегов и ученых, в ходе которого оценивалось текущее состояние и перспективы развития американского банковского сектора.

Несмотря на «стабилизацию» банковского сектора после проблем в начале года, большинство респондентов заявили, что, по их мнению, многие угрозы продолжают сохраняться: «Осенью 2023 года банковский сектор США стабилизировался после периода острого стресса в начале года. Тем не менее, риски бегства капитала становятся все более очевидными, поскольку огромные суммы вкладов остаются незастрахованными». Малые и средние американские банки находятся в особенно уязвимом положении «из-за их вложений в сектор CRE (нежилой недвижимости), что может привести к дальнейшему ужесточению условий банковского кредитования».

Чтобы не допустить повторения банковского кризиса, подобного краху в марте 2023 года Silicon Valley Bank, Signature Bank и Silvergate Bank, с начала финансового года, начавшегося в прошлом октябре, Минфин США направил Федеральной корпорации по страхованию вкладов (Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) – 28,6 млрд долларов. FDIC – независимое агентство, созданное в 1933 году Конгрессом США для защиты потребителей в финансовой системе США. Но эти миллиардные выплаты не остались незамеченными и породили  опасения по поводу возможности нового финансового кризиса, что и вызвало волну бегства депозитов из американских кредитных учреждений.

Федеральная резервная система подняла процентные ставки с почти нуля в марте прошлого года до диапазона от 5,25 до 5,5 процента в попытке обуздать инфляцию.

Эта агрессивная кампания по ужесточению денежно-кредитной политики способствовала повышению базовой финансовой доходности. Несмотря на критику, политика Джереми Пауэлла начинает приносить первые положительные результаты. В октябре потребительские цены в США остались стабильными по сравнению с предыдущим месяцем, несмотря на ожидания роста на 0,1%. Годовой показатель упал с 3,7% в сентябре до 3,2% при консенсусе на уровне 3,3%. «Базовые» данные, то есть очищенные от ценовой составляющей продуктов питания и энергоносителей, выросли на 0,2% при ожиданиях роста на 0,3%. По сравнению с годом ранее, «основные» данные зафиксировали рост на 4% после 4,1% в предыдущем месяце, что также было ожидаемыми данными за октябрь. Цены на энергоносители снизились на 2,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а цены на продукты питания выросли на 0,3 процента.