Доллар: Гегемония в кризисе

В воздухе витают разговоры о «дедолларизации», «конце гегемонии доллара». Говорят, что страны-участницы БРИКС побуждают друг друга продавать доллары США из своих валютных резервов и влияют на другие развивающиеся страны, чтобы те следовали их примеру. Ожидается, что в 2024 году все члены расширенного БРИКС+ примкнут к движению за дедолларизацию. Новыми членами стали Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Египет, Иран и Эфиопия. (Саудовская Аравия получила приглашение присоединиться к коалиции, но пока не объявила о своем решении.)

В 2024 году Россия примет саммит БРИКС+, повестка которого, как ожидается, будет посвящена созданию альтернатив доллару.

Также сообщается, что страны Ближнего Востока и Африки выводят часть своих золотых запасов из США, в том числе Нигерия, ЮАР, Гана, Сенегал, Камерун, Алжир, Египет и Саудовская Аравия (Watcher.guru 2024). В апреле 2024 года цена золота за унцию достигла исторического максимума.

Более того, оплата за нефть в мировом масштабе все чаще осуществляется в местных валютах, а не в долларах. В 2023 году эта доля оценивалась в районе 20% от общемирового объема платежей за нефть.

В начале 2024 года Китай и Россия подписали торговое соглашение, согласно которому они будут использовать местные валюты на сумму до $260 млрд. Около 95% этой суммы будет выплачено в китайских юанях, а оставшаяся часть – в российских рублях и евро.

Существует три различных версии того, почему многие развивающиеся страны, как сообщается, выводят часть своих золотых запасов из США и продают доллары из своих валютных резервов.

Две из них – сильно разнящиеся версии того, почему правительство ЮАР выводит часть своих золотых запасов из США.

Первая утверждает, что действия правительства ЮАР являются ответом на растущие сомнения в стабильности финансовой системы США. Africa News (2024) пишет: «В условиях растущей инфляции и эскалации задолженности, сигнализирующих о потенциальной нестабильности финансовой системы США, эксперты в области международных финансов предполагают, что ЮАР стремится снизить риски, вернув себе контроль над своими активами драгоценных металлов…».

Согласно второй версии, действия правительства являются ответом на отчаянную необходимость – в условиях огромных внешних долгов страны по отношению к ВВП – финансировать текущие расходы. Согласно Bloomberg, «министр финансов ЮАР Энох Годонгвана, испытывающий нехватку наличности, использовал золотовалютные резервы страны, чтобы покрыть свой непомерный долг, одновременно увеличивая расходы на учителей, медсестер и социальное обеспечение в решающий год выборов» (Bloomberg, 2024).

Конечно, в отдельно взятом государстве обе версии могут быть верными, и их относительная важность может варьироваться от одной страны к другой.

Третья версия носит более геополитический характер. Она утверждает, что стремление к дедолларизации вызвано беспокойством и даже возмущением по поводу того, что в последние несколько лет правительство США открыто «вооружает» доллар и долларовую платежную систему, применяя санкции против таких врагов, как Иран, Куба, Венесуэла, Афганистан, Северная Корея, Китай.

США подняли вооружение доллара на новый уровень, используя долларовую платежную систему для заморозки доступа России к $300 млрд ее ликвидных валютных резервов после ее вторжения на Украину в феврале 2022 года. Теперь влиятельные голоса призывают правительство США пойти дальше и присвоить эти резервы (взять их в собственность, а не просто заморозить) и передать их украинскому государству для послевоенного восстановления (Sandbu 2023, Rasmussen 2024). Те, кто считает, что их государства могут быть подвергнуты такому же наказанию, начали с тревогой искать способы избавиться от долларовой зависимости.

Несмотря на все разговоры о всевозможных причинах, побуждающих многие развивающиеся страны к стремлению уменьшить свою зависимость от доллара и долларовой платежной системы, в 2024 году доллар взлетел на валютных рынках. Китайский юань, индийская рупия, российский рубль, японская иена, британский фунт стерлингов – все они в 2024 году значительно подешевели по отношению к доллару.

Согласно последнему трехлетнему исследованию Банка международных расчетов, по состоянию на 2022 год доллар участвовал в 88% всех международных сделок. Этот процент лишь немного ниже, чем в 1989 году, что свидетельствует о стойкости доллара.

Договоренности об использовании национальных валют в двусторонних торговых соглашениях встречаются все чаще и могут ускорить процесс дедолларизации. Но их масштабы в основном пока остаются косметическими. Они заведомо ограничены наличием на биржах стран с избытком и дефицитом. Страны с положительным сальдо накапливают денежные активы в валютах стран с дефицитом, но могут не решиться на это из-за риска неконвертируемости и обесценивания. Страны с дефицитом могут опасаться, что страны с профицитом будут сбрасывать свои валюты на международных валютных рынках в поисках более безопасных активов (Nogueira Batista Jnr 2023).

Что касается перспектив, то создание широко используемой международной валюты займет десятилетия. Прошло четыре-пять десятилетий с момента, когда в конце XIX века США превзошли Великобританию в качестве глобальной экономической державы, до того, как они стали доминирующей финансовой силой, а доллар – основной международной валютой. Усилия Европы по созданию своей внутриевропейской международной валюты впервые были предприняты в 1972 году в виде небольшого соглашения под названием «Змея в туннеле», призванного ограничить колебания между валютами, и достигли кульминации в 1999 году, 27 лет спустя, когда была наконец создана общая валюту. Пекин, возможно, думает о подобной «медленной, но неуклонной» интернационализации юаня, переходя реку по камешку за раз.

С другой стороны, в последнее десятилетие крупнейшие развивающиеся страны начали создавать коалиции, в которых США либо не участвуют, либо исключают себя, такие как БРИКС+, Азиатский банк инфраструктурных инвестиций, Новый банк развития, Шанхайская организация сотрудничества и, конечно, китайская сеть инфраструктурных альянсов, охватывающая весь мир – инициатива «Пояс и путь» (BRI). Через десяток-другой лет мы сможем оглянуться на этот период как на начальную стадию нового геополитического и экономического порядка, в котором США с их валютой занимают место, ощутимо менее значимое, чем на протяжении более восьми десятилетий. Но в ближайшем будущем у большинства стран мира нет перспектив создания масштабируемой альтернативы международному доллару.