Уроки 2023 года и предупреждения на 2024

Каждый декабрь Saxo Bank по традиции публикует свои «шокирующие прогнозы» на предстоящий год. Самый диковинный прогноз на 2024 год – конец капитализма в США, а самый маловероятный – рост ВВП Японии на уровне 7%. Как и в прошлые годы, прогнозы датского инвестиционного банка исходят из некоторых предположений, которые, как надо признать,  полностью основаны на событиях, произошедших в течение уходящего года.

А вот гипотеза о резком росте цен на нефть до 150 долларов за баррель или об угрозе пересмотра условий мировой торговли между странами с торговым дефицитом и профицитом не кажутся такими уж далекими от реальности. Основная предпосылка прогнозов Saxo на следующий год заключается в том, что «старая мировая система, в которой практически отсутствовали геополитические конфликты, была низкая инфляция, а также низкие процентные ставки» уже больше не вернется, поэтому становится ясно, что «проторенная дорога без ухабов и кочек внезапно закончилась, и мир движется в весьма неопределенное будущее».

2023 год начался не самым лучшим образом, поскольку он унаследовал от предыдущего года постоянно растущую инфляцию и высокие банковские процентные ставки, что поставило под вопрос столь всеми желанное восстановление экономики, которое после окончания пандемии так еще и не началось. В октябре Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что «восстановление мировой экономики остается слабым, с растущими региональными различиями и очень небольшой погрешностью для реализации будущей политики». Состояние мировой экономики остается значительно ниже уровня, который был зарегистрирован до начала пандемии. Предполагаемый уровень экономического роста на конец 2023 года составит около 3%. Как структурные факторы, связанные с продолжающимися геополитическими конфликтами, так и циклические факторы, такие как денежно-кредитная политика, проводимая для борьбы с ростом цен, продолжают оказывать давление на всю систему. Что касается данных о ВВП, интересно отметить, что замедление экономического роста больше повлияло на США и Европу, в то время как азиатские страны остались движущей силой мировой экономики. На протяжении 2023 года страх перед рецессией возникал много раз, но, судя по официальным данным, большинству экономик все же удалось ее избежать. Однако в конце года европейская система начала проявлять признаки усталости и неспособности преодолеть неопределенность, сохранявшуюся на протяжении всего 2023 года. Если, с одной стороны, европейская экономика сумела противостоять инфляции и нестабильности энергетических поставок, то с другой стороны, она не смогла справиться с постоянным ростом цен на энергоносители и на многие другие сырьевые товары, а также со снижением конкурентоспособности своих товаров и услуг на мировых рынках.

Сильнее всего пострадала Германия, считавшаяся долгле время «экономическим локомотивом Европы». Уже в августе британская газета «Гардиан» бросила тень на немецкую систему и предсказала «возможную стагнацию». В сентябре исследование, проведенное французским банком BNP Paribas,  совершенно четко показало, что Германия может столкнуться с рецессией уже во второй половине 2023 года. В октябре настала очередь агентства Bloomberg: по результатам опроса, проведенного среди различных экономистов, немецкая экономика получила диагноз «больной Европы» и прогнозы указывали на сокращение ВВП на 0,4% в 2023 году с надеждой на возможное восстановление на 0,5% в 2024 году. В декабре Bloomberg подчеркнул, что «проблемы Германии не были изолированными» и что другие европейские страны, а точнее, Италия, Франция и Испания «также продемонстрировали спад промышленного производства». Опять же, согласно другому опросу, проведенному Bloomberg, вся европейская система завершит год со спадом ВВП, который в четвертом квартале снизится на 0,1 процента.

По другую сторону океана Соединенным Штатам, похоже, удалось избежать рецессии. Некоторые аналитики отдают должное в этом Федеральной резервной системе (ФРС), которой с помощью своей политики процентных ставок удалось добиться в 2023 году для экономики своего рода мягкой посадки. Фактически, если ФРС изначально сосредоточилась на сдерживании роста инфляции за счет повышения процентных ставок, то затем ей удалось дать экономике США время адаптироваться, оставив ставки неизменными на всю вторую половину 2023 года. Тем не менее газета The Hill сообщает, что, согласно опросу, проведенному агентством Bankrate, «шестеро из десяти граждан США убеждены, что экономика США уже находится в рецессии», хотя того коллапса экономики, который многие предсказывали в конце 2022 года, так и не произошло. Таким образом, как сценарий «мягкой посадки», так и возможного скатывания США в рецессию пока остаются открытыми на 2024 год, и многое будет зависеть от решений по денежно-кредитной политике самой ФРС. Если в начале декабря Центральный банк США ничего не говорил о возможном будущем снижении ставок, то в ходе пресс-конференции по результатам последнего заседания 2023 года глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что ЦБ не только в очередной раз сохранит процентные ставки неизменными, но и оставил дверь открытой для возможных будущих снижений, подчеркнув, что «ФРС считает, что уже сделала больше, чем достаточно».

Решения по монетарной политике также будут иметь большое значение для банковского сектора, для которого все еще сохраняются риски дальнейшего кризиса. По последним данным, кризис ликвидности продолжает создавать проблемы для финансового сектора вплоть до последних дней 2023 года. Сейчас кажется, что ликвидности для операций РЕПО недостаточно для проведения клиринга всех операций.

Что касается оценок мировой экономики на 2024 год, то все крупнейшие страны мира, похоже, находятся на пути к спаду, хотя значительной части стран вновь удастся избежать рецессии.

На рынках жидких углеводородов в 2023 году доминировала неопределенность. Базовые цены на нефть эталонных марок WTI и Brent, несмотря на продолжающиеся геополитические конфликты, следовали нисходящей траектории цен на протяжении всего 2023 года, фиксируя некоторые спорадические скачки котировок из-за сокращений уровней добычи, принятых ОПЕК+. Несмотря на первоначальные признаки снижения мирового потребления, приведшие к падению цен, спрос на нефть обречен на дальнейший рост. В своем ноябрьском анализе Мировое энергетическое агентство (МЭА) указало, что к концу 2023 года ежедневный спрос на нефть увеличится на 2,5 миллиона баррелей, достигнув таким образом общего показателя в 102 миллиона баррелей в день. В будущем цена на нефть будет в основном зависеть от состояния экономики азиатских стран, в первую очередь Китая. Согласно опросу агентства Bloomberg, Китай может сократить импорт нефти в 2024 году, что будет сигнализировать о дальнейшем снижении шансов на восстановление экономики Поднебесной. Даже Управление энергетической информации (EIA) США в своем последнем бюллетене на 2023 год с учетом сокращения спроса пересмотрело прогноз средних цен на Brent на 2024 год с 93 долларов до 83 долларов за баррель. Эта цена несколько выше средней цены 81,86 доллара, зафиксированной в 2023 году. Хотя с одной стороны есть прогнозы о сокращении спроса, аналитики банка Goldman Sachs оценивают, что средняя цена нефти Brentт в 2024 году составит 92 доллара за баррель. Аналитики банка JP Морган ожидают, что цена будет соответствовать прогнозу EIA и составит около $83 за баррель. Анализ консалтингового агентств из США Wood Mackenzie указывает на то, что средняя цена барреля нефти в 2024 году составит 90 долларов. Этот контекст неопределенности со стороны спроса станет очень серьезным фактором для принятия стратегий и решений со стороны ОПЕК+, которая будет стараться, насколько это возможно, сбалансировать нефтяной рынок, который, с одной стороны, страдает от недостатка новых инвестиций в добычу и в разведку новых месторождений, а с другой, может столкнуться с избытком предложения, вызванным сокращением потребления из-за экономического спада мировой экономики.

Если обратить внимание на рынок газа, в частности, в Европе, то в 2023 году, несмотря на снижение объемов импорта в результате разрыва торговых отношений с Россией, произошло определенное упорядочение поставок. В 2023 году поставки газа из России были замещены поставками из других стран, прежде всего, из США. Рынок сжиженного природного газа (СПГ) стабильно растет, причем настолько, что уже подписаны долгосрочные контракты на поставку со странами Ближнего Востока. Цены на газ снизились в течение года, но, вероятно, останутся выше средних значений, поскольку поставкам СПГ присущи логистические риски, которые могут повлиять на стабильность потока в среднесрочной перспективе, а также с учетом отсутствия тех объемов газа, которые могут быть проданы на рынке только после 2026 года.

Что касается конкретных цифр, в 2023 году цены на газ на европейском рынке упали на 68%, а по данным Всемирного банка (ВБ), в 2024 году снижение может составить еще 4% в связи с возможным замедлением экономик стран Европы. В США цены на газ могут упасть на 20% в следующем году, а цены на СПГ сократятся на 7%.

Таким образом, инфляционная спираль может продолжиться и в 2024 году, если цены на энергоносители, в первую очередь на углеводороды, останутся высокими. Другой элемент неопределенности, таким образом, касается последствий «сосуществования» инфляции и экономического спада – сценария, который все просто боятся упоминать.

Таким образом, единственной твердой уверенностью для рынков в 2024 году будет неуверенность, вызванная растущими геополитическими конфликтами. 2023 год показал, что глобальные проблемы, которые выявились во время российско-украинского конфликта, были гораздо глубже, чем политики и экономисты были готовы признать. Не готовы они это сделать и сейчас. После нескольких лет сомнительного равновесия в секторе Газа вспыхнул вооруженный конфликт. Несмотря на заявления израильской армии о разгроме ХАМАСа в очень короткие сроки, ожесточенный боевые столкновения идут уже третий месяц, и неопределенность судьбы палестинского народа является преобладающей проблемой, независимо от того, кто победит и какие условия выдвинет по окончании конфликта.

Что еще хуже, в первых числах декабря в Южной Америке вновь стал актуальным территориальный спор между Венесуэлой и Гаяной, поскольку на спорной территории Эсекибо в период с 2015 по 2021 год были открыты богатейшие запасы нефти, которые по оценкам составляют 8 миллиардов баррелей, не говоря уже о газе и золоте. Кроме того, в Аргентине, после президентских выборов правительство нового президента Хавьера Милея готово снять кандидатуру Аргентины для вступление в члены БРИКС, поскольку оно «не видит достаточных преимуществ для страны после такого шага», фактически нарушив обещание, данное предыдущим президентом Аргентины.

Говоря о выборах, 2024 год будет годом, полным предвыборных обязательств, а точнее обещаний, которые окажут сильное влияние на будущую модель глобального управления. Bloomberg подсчитал, что выборы в наступающем году пройдут в 40 странах мира, на долю которых приходится почти половина населения земного шара, а точнее 41%, и 42% мирового ВВП.

Из них шесть предстоящих выборов находятся в центре внимания всего мира и которые могут оказать действительно сильное влияние на геополитический баланс. В феврале на азиатском континенте избирателям в Индонезии и Индии предстоит проголосовать, как полагают, чтобы подтвердить свое доверие нынешним политическим лидерам этих стран. Затем в марте 2024 года на Тайване пройдут выборы, которые определят продолжение отношений между Китаем и США. Также в марте пройдут президентские выборы в России. После этого избирателям Старого континента предстоит обновить состав своих представителей в Европарламенте, после чего будут выбраны основные «толкователи европейской политики». Наконец, в ноябре в США пройдет голосование по избранию нового президента или по утверждению на второй срок теперешнего главы Белого дома, Джо Байдена.

Какими бы ни были результаты клубка выборов 2024 года, одним элементом определенности в море неопределенностей будет необратимость процесса формирования нового многополярного мира. В этом направлении 2023 год стал самым сильным толчком как в экономическом, так и в политическом плане. Мы стали свидетелями первого крупного расширения БРИКС, в состав которого с 1 января 2024 года войдут, помимо Аргентины (что теперь зависит от нового президента Хавьера Милея), также Саудовская Аравия, Египет, Объединенные Арабские Эмираты, Эфиопия и Иран. Заглядывая в будущее, можно сказать, что есть и другие страны, которые стремятся присоединиться к БРИКС и могут официально подать заявку на вступление уже в 2024 году. Новый многополярный мир принесет с собой дальнейшую децентрализацию и ослабление сложившихся финансовых систем, прежде всего американской и европейской, которые до сих пор доминировали на мировых рынках. Операции и торговля в национальных валютах могут еще больше увеличиться за счет отказа от использования доллара и евро.

В этом контексте может также быть ослаблена зависимость между долларом и ценой на нефть, поскольку страны-производители могут получить дополнительный стимул отвязать американскую валюту от котировок, чтобы не оказаться в будущем под санкциями, к которым могут  прибегнуть Соединенные Штаты, если их контроль над глобальным управлением еще больше ослабнет.

Что касается мировых финансовых рынков, то наибольшее внимание сосредоточено на монетарной политике Центральных банков, особенно Федеральной резервной системы в США, которая по-прежнему способна своим выбором влиять не только на экономику Соединенных Штатов, но и на весь мир. Считают, что инфляционное давление сохранится и будет влиять на выбор монетарной политики. Согласно исследованию Deutsche Bank, в США может произойти сокращение ВВП при очень умеренном росте на 0,6% в первом квартале 2024 года. Это, по мнению аналитиков немецкого банка, может привести к снижению процентных ставок на 175 базисных пунктов. Снижение ставок должно также принести пользу странам с развивающейся экономикой, которые выиграют от снижения затрат на финансирование и укрепят свои торговые балансы. Это, очевидно, могло бы помочь доллару остаться эталонной валютой для глобальных торговых операций. В этом убеждены аналитики Банка международных расчетов (BIS), подчеркивающие снижение долгосрочных кривых доходности, начавшееся в ноябре 2023 года.

К сожалению, или к счастью, мы не провидцы и у нас нет ни кофейной гущи, ни хрустального шара способных предсказывать будущее. Однако, каким бы событиям мы ни стали свидетелями в наступающем году, есть надежда, что все проблемы, старые и новые, удастся решить посредством диалога и дипломатии, как политической, так и экономической, которая в последние годы приобрела особо важное значение.