Il mercato europeo del gas in previsione di uno shock

Fino alla fine del primo trimestre di quest’anno, la dinamica dei prezzi sul mercato europeo del gas era caratterizzata dalla prevedibilità. Dopo un inverno 2023-2024 eccezionalmente caldo, il mercato ha chiuso il primo trimestre con riserve di gas pari a 13 miliardi di metri cubi, superiori al volume medio in stoccaggio a tale tra il 2019 e il 2023. Permettetemi di ricordarvi che l’intero volume degli impianti di stoccaggio sotterraneo in Europa è di circa 110 miliardi di metri cubi. Il riempimento degli impianti di stoccaggio sotterranei del gas alla fine della stagione invernale era leggermente inferiore al 60%. Ciò significa che non sarebbe stato difficile per le aziende europee prepararsi per la nuova stagione invernale prima del previsto, ovvero entro metà agosto, anziché a novembre, come  stabilito dalle normative UE. A metà giugno il livello di occupazione delle strutture di stoccaggio sotterranee in Europa aveva già raggiunto il 74%.

Dal punto di vista dell’approvvigionamento di gas, le restrizioni sulle forniture dalla Norvegia e dagli Stati Uniti a causa di riparazioni non programmate, nel caso si fossero verificate, sono state rapidamente revocate. Sebbene l’aggiunta globale di nuova capacità di gas naturale liquefatto nella prima metà dell’anno non sia stata così significativa come previsto, la concorrenza tra i produttori di GNL si è intensificata.

Il calo del consumo naturale nell’UE e nel Regno Unito è continuato nel 2024 e nei primi 5 mesi dell’anno è stato pari al 4%. Dal lato delle famiglie, il calo è dovuto al clima caldo da record. Nella produzione di elettricità, le fonti energetiche rinnovabili hanno sostituito con successo le centrali elettriche a gas e la domanda industriale è scesa al minimo a causa della bassa crescita economica e della massiccia chiusura degli impianti chimici del gas.

A ciò si aggiunge la debole domanda asiatica, nonostante i prezzi bassi, motivo per cui non esisteva una reale concorrenza per il gas naturale liquefatto tra Europa e Asia. Il rallentamento della domanda di gas in Cina è stato una conseguenza sia della trasformazione del Paese in un leader mondiale nel ritmo di messa in servizio di generatori eolici e solari, sia della crescita della propria produzione di gas.

La conseguenza logica dell’attuale situazione del mercato è la riduzione dei prezzi a livelli inferiori a 300 dollari per mille metri cubi nei mesi di febbraio e marzo 2024.

Tuttavia, già ad aprile, i prezzi hanno cominciato a riprendersi, consentendo al mercato di riconquistare almeno 100 dollari per mille metri cubi, tornando al livello dei prezzi di gennaio. Questo comportamento dei prezzi non può essere spiegato solo da fattori fondamentali, vale a dire dal rapporto tra domanda e offerta di gas naturale, che indicavano chiaramente la formazione di un mercato di acquirenti in Europa.

Due date sono degne di nota, dopo le quali si sono osservati forti movimenti al rialzo del mercato. Queste sono il 1 aprile e il 19 maggio 2024. Entrambe le date coincidono con l’aggravarsi della crisi geopolitica in Medio Oriente. Il primo appuntamento è stato segnato dall’attacco missilistico israeliano al consolato iraniano in Siria, il secondo dall’incidente in elicottero del presidente iraniano Ebrahim Raisi.

L’escalation dello scontro militare tra Israele e Iran include la destabilizzazione della logistica marittima nello Stretto di Hormuz, un canale chiave per circa il 20% di tutto il commercio globale di GNL. La chiusura dello stretto in caso di ostilità potrebbe portare a prezzi che, secondo la Società di consulenza Rystad Energy, potrebbero superare il record storico di 3.500 dollari per mille metri cubi. Fortunatamente, ciò non è avvenuto né nel primo né nel secondo caso, ma il premio geopolitico nel prezzo del gas europeo è rimasto lì (Grafico 1)

L’Iran non è interessato ad un conflitto armato con Israele, poiché gli Stati Uniti ne sarebbero inevitabilmente coinvolti. Gli Stati Uniti, almeno fino alle elezioni presidenziali di novembre, cercano di evitare un forte aumento del prezzo del petrolio, che l’Iran può garantire attraverso il blocco dello Stretto di Hormuz. Il sequestro di una nave portacontainer da parte dell’Iran, in seguito all’attacco israeliano, è stato rivolto agli Stati Uniti come argomento a sostegno della realtà di tale minaccia. Tuttavia, le azioni di Israele non potevano essere lasciate senza risposta da parte dell’Iran.

L’attacco di ritorsione contro Israele del 14 aprile è stato chiaramente dimostrativo. Non era destinato a causare danni significativi, ma serviva come mezzo per dimostrare la potenza militare dell’Iran in caso di escalation delle azioni del suo rivale geopolitico. I droni e i missili sono stati lanciati lungo una traiettoria che ha reso facile la fuga dai sistemi di difesa aerea israeliani. Secondo quanto riportato dalla stampa, molti missili non erano dotati di testate.

Dopo un attacco su così vasta scala, gli Stati Uniti, temendo conseguenze irreversibili, hanno immediatamente iniziato a sollecitare le autorità israeliane a non rispondere a questo attacco con un nuovo colpo. Ciò nonostante, ci fu “l’attacco di ritorsione” israeliano. Ma non ha interessato alcuna importante installazione militare in Iran. In questo round di confronto, la fragile pace in Medio Oriente è stata preservata. Tutte le parti hanno ottenuto soddisfazione e hanno salvato la faccia condizionatamente, colpendosi a vicenda. Tuttavia, la linea rossa nello scontro è stata superata. L’Iran non aveva mai lanciato attacchi diretti sul territorio nemico in precedenza. I confini di ciò che è consentito nel conflitto tra le parti si sono ampliati.

Come si può vedere dal grafico, il secondo forte movimento al rialzo dei prezzi ha coinciso con l’annuncio della morte del presidente iraniano Ebrahim Raisi. Fortunatamente, anche in questo caso, il mondo ha tirato un sospiro di sollievo. Israele ha immediatamente dichiarato il proprio non coinvolgimento nell’incidente. E presto lo Stato Maggiore delle Forze Armate iraniane, in seguito ai risultati delle indagini sul disastro, ha annunciato che era stata esclusa la versione dello schianto dell’elicottero dovuto ad un’esplosione derivante da un sabotaggio.

Tuttavia, i rischi geopolitici non sono scomparsi. Inoltre, per mantenere la propria autorità, il regime di Netanyahu ha bisogno di una vittoria. Israele non ha abbandonato i suoi piani volti a provocare l’Iran e ad avviare un conflitto nella regione, utilizzando l’America e la NATO come strumenti di guerra.

Questo è l’obiettivo principale di Netanyahu negli ultimi 10 anni, ed è ovvio: trattare con l’Iran attraverso le mani degli Stati Uniti. Netanyahu sostiene instancabilmente da anni che l’Iran possiede già armi nucleari. Lo sosteneva anche quando l’Iran era molto lontano dall’avere una propria bomba atomica. L’attacco di Israele al consolato iraniano a Damasco era privo di qualsiasi significato tranne uno: provocare un attacco missilistico iraniano di ritorsione contro Israele e costringere gli Stati Uniti ad entrare in guerra con l’Iran.

Una nuova ondata di tensione è sorta in relazione ai piani annunciati da Israele questo mese di lanciare operazioni militari attive contro l’organizzazione sciita Hezbollah in Libano, per conto dell’Iran. Gli Stati Uniti stanno cercando di risolvere la situazione al confine tra Libano e Israele attraverso i negoziati, mentre allo stesso tempo continuano a cercare di rimuovere Netanyahu dalla scena politica, contribuendo al crollo del suo governo.

Se questi tentativi americani avranno successo è una questione aperta. Le forze armate libanesi sono qualitativamente e quantitativamente diverse da Hamas, quindi per l’IDF questa operazione potrebbe essere ancora più difficile che nella Striscia di Gaza. E’ ovvio che l’Iran non rimarrà spettatore di ciò che sta accadendo con tutte le conseguenze che ne deriveranno per il mercato globale del gas naturale.

Zuhreddin Zuhreddinov
Esperto indipendente Oil, Gas & Energia (Uzbekistan)